▪연준 대차대조표란?

연준 대차대조표는 시장에 풀린 자금의 규모를 보여주는 지표다.

연준이 국채나 MBS를 매입하면 시장에 자금이 늘어나고, 자산이 줄어들면 시장 자금도 함께 줄어든다. 이 과정에서 자금이 늘어나는 구간에서는 상승이 나타나는 경우가 많고, 줄어드는 구간에서는 하락 확률이 높아진다.

Source: FRED

▪현재 규모와 흐름

현재 연준 대차대조표는 약 6조 달러 중반 수준이며,
2022년 약 9조 달러 정점 이후 감소 흐름이 이어지고 있다.

최근에는 감소가 이어지고 있지만 속도는 이전보다 완만해진 상태다.

연준이 자산을 줄이는 동안에도 시장에는 다른 경로로 자금이 유입되고 있으며, RRP에 묶여 있던 자금도 이미 시장으로 이동한 상태다.

이 영향으로 대차대조표 감소에도 지수 하락은 크게 확대되지 않는다.

현재는 RRP 자금이 대부분 반영된 상태로, 추가 유입 자금은 제한적인 구간이며 재무부 계좌(TGA)가 증가하면서 시장 자금은 줄어드는 방향으로 움직이고 있다.

결과적으로 지금 시장은 새로운 자금이 아닌 기존 자금으로 유지되는 구간에 가깝다.

자금 유입보다 시장 유동성 감소 여부를 확인하는 것이 중요하다.

대차대조표 감소와 TGA 증가가 동시에 나타날 경우 시장 유동성은 줄어드는 방향으로 움직인다.

RRP 자금 효과는 대부분 반영된 상태이며, 앞으로는 TGA와 대차대조표를 함께 보면서 시장 유동성 감소 여부를 확인해야 하는 구간이다.