반도체 사이클, 매출과 성장률로 본 현재 위치

글로벌 반도체 매출과 성장률(YoY)이라는 두 가지 기준으로 현재 사이클의 위치를 정리한다.

반도체 매출 , 성장률
(WSTS (World Semiconductor Trade Statistics)

글로벌 반도체 매출 성장률 흐름

글로벌 반도체 시장의 매출 성장률을 장기적으로 보면, 사이클의 전환은 비교적 일정한 방식으로 나타나 왔다. 침체 국면에서는 매출 성장률이 마이너스를 기록했고, 회복 국면에서는 성장률이 플러스로 전환됐다. 또한 사이클의 방향 변화는 매출 규모보다 성장률의 방향에서 먼저 나타나는 경우가 많았다. 이 기준에서 최근 흐름은 비교적 명확하다.

2023년: 침체 구간

2023년 글로벌 반도체 시장은 전형적인 침체 국면에 있었다. 매출 성장률은 약 -20% 내외를 기록했고, 메모리 가격 하락과 함께 재고 조정, 수요 둔화가 동시에 진행됐다. 수치 기준으로 보면, 2023년은 해석의 여지 없이 침체 구간에 해당한다.

2024년: 회복 국면 진입. 

2024년 들어 흐름은 바뀌었다. 글로벌 반도체 매출 성장률은 다시 플러스로 전환됐고, 연말 기준 성장률은 약 +17% 수준까지 회복됐다. 가격 반등과 출하량 회복이 동시에 나타난 시기다. 이 시점부터는 사이클 관점에서 침체를 통과하고 회복 국면에 진입했다는 해석이 가능하다.

매출과 성장률은 무엇이 다른가

여기서 혼동하기 쉬운 부분이 있다. 매출과 성장률은 서로 상반된 지표가 아니라, 역할이 다른 지표다.매출은 시장의 현재 규모를 보여주고, 성장률은 그 규모가 앞으로 얼마나 빠르게 커지고 있는지를 보여준다. 즉, 매출은 현재 상태를, 성장률은 방향과 속도를 설명한다. 성장률 둔화와 주가를 어떻게 이해해야 할까? 최근 그래프를 보면 성장률은 여전히 플러스이지만, 고점 대비 점진적으로 둔화되는 모습이다. 이는 매출이 줄어들고 있다는 의미가 아니라, 회복 이후 성장 속도가 조절되고 있다는 의미에 가깝다. 과거 사이클에서도 이 구간에서는 공통적인 특징이 나타났다. 성장률이 마이너스에서 플러스로 전환될 때 주가가 먼저 반등했고, 성장률이 플러스를 유지한 채 둔화될 때는 주가가 방향성을 탐색하며 변동성이 확대되는 경우가 많았다. 즉, 주가는 매출 규모 자체보다 성장률의 방향 변화에 더 민감하게 반응해 왔다.

회복 국면은 얼마나 지속될까

과거 반도체 사이클을 보면, 회복 국면은 평균적으로 약 2년 내외 지속된 경우가 많았다. 다만 모든 사이클이 동일한 기간을 따르지는 않았다. 이번 사이클 역시 과거와 같은 경로를 반복할지 여부는 아직 단정하기 어렵다. 따라서 현재 시점에서는 회복 국면이 얼마나 진행 돼었는지를 비율이나 기간으로 특정하기보다는, 올해 나타나는 성장률의 방향과 변화 속도를 중심으로 관찰하는 것이 더 합리적이다.

정리 하면

2023년은 글로벌 반도체 시장의 침체 구간이었고, 2024년에는 매출 성장률이 플러스로 전환되며 회복 국면에 진입했다. 현재는 매출 증가가 이어지고 있지만, 성장률은 점진적으로 둔화되는 구간에 있다. 매출과 성장률은 서로 다른 역할을 하며, 매출이 현재 시장의 크기를 보여준다면 성장률은 앞으로의 속도를 보여준다. 지금과 같이 매출 증가가 이어지면서 성장률이 둔화되는 구간은 침체로 단정하기보다는, 회복 이후 정상화 과정으로 해석하는 것이 더 자연스럽다.